TL;DR

• 以太坊质押率较低，增量空间巨大，LSD 市场增长可持续。
• 上海升级将打通 LSD 产品最后的提现环节，LSD 的锚定性和流动性将大幅提升。
• Lido 头部效应明显，复合增长率长时间处于高位，底层节点运营商竞争力强，DeFi 乐高丰富，综合来看竞争力最强，捕获了 LSD 大部分增量，是 LSD 第一梯队龙头项目。
• LSD 协议第二第三梯队的项目差距不大，之后将会迎来较大竞争。
• LSD 将带动整个 DeFi 板块，各种 DeFi 协议将围绕 LSD 展开竞争，LSD War 刚刚拉开序幕。

本篇文章我们根据自建 Dune 数据面板、引用多个数据源，对 LSD 赛道数据进行详尽分析，平行对比分析 LSD 第一第二梯队项目。

本文将从市场份额、市场增长率、节点运营商表现、折价表现、LSD 用处去向等多种数据维度，分析展现 LSD 赛道的市场现状，让读者直观感受 LSD 赛道市场现状。文章的数据分析结构也可作为读者在评估第三梯队项目的参考。

注：全文数据截止至 2023.3.1

<aside> 💡 Liquidity Staking Derivatives，简称 LSD，是用户通过联合质押方式质押 ETH 换取的凭证，LSD 代表了持有者的质押资产，持有 LSD 可以享受质押收益。目前规模最大的 LSD 是 Lido 协议的 stETH。

</aside>

目录

I. LSD 背景：上海升级与 LSD 的需求

II. LSD 商业模式 & 头部典型项目

III. LSD 市场现状 - 市场份额、市场增长率、节点运营商表现、折价表现等

IV. 赛道发展 & LSD 生态机会